资本市场整体生态环境改善 临时监管政策将有序退出

　　专家认为，市场秩序逐渐恢复和回归本源之后，才会有更多长期资金入市

　　■记者 左永刚

　　自去年四季度以来，随着A股市场信心修复，有序恢复IPO节奏、松绑股指期货等一系列规范性的监管政策落地，资本市场正在向本源回归。尤其是中金所近日发布通知，自2017年2月17日起，降低股指期货持仓限制、保证金和手续费。市场普遍认为有利于市场健康发展。

　　临时监管措施有序退出

　　东北证券研究所董事总经理付立春在接受《证券日报》记者采访时分析认为，经过一年依法、全面、从严监管，持续整顿市场秩序，随着市场生态环境进一步改善，预计2015年股市异常波动期间临时采取的政策措施将陆续退出，但都是有限制的恢复正常秩序，更加突出有序性和规范性，这有利于恢复二级市场流动性。

　　2015年股市异常波动期间，监管层采取了两融调整、IPO发行暂缓、限制股指期货等临时性措施。这些临时性措施在一定程度上缓解了当时市场流动性压力，在一定程度上切断了股市异常波动传导和放大效应。

　　2016年，证监会秉承依法、全面、从严监管理念，有效提高了监管效力，监管执法能力实现大幅提升，全年处罚数量和罚没金额创历史新高，市场禁入人数达到历史峰值。另外，2016年证券期货行业发展呈现出新面貌，如注重加强规范引导，努力促进证券期货基金行业机构可持续发展，并且防控金融风险、维护市场稳定的能力经受住了新考验。

　　2016年证券监管工作深刻汲取股市异常波动教训，坚持底线思维，对存在的乱象和问题，果断出手，多管齐下，有效防范和化解了市场风险。更为值得注意的是，更加注重市场沟通和预期管理的能力的提升。

　　“从总体来看，更加有序和规范地逐步松绑相关政策措施，可以促使市场平稳健康发展，可以避免过度投机和过高杠杆资金等造成市场异常波动。这整体上有利于向着回归市场本源的方向发展。”付立春强调。

　　上海股份制与证券研究会副会长曹俊在接受《证券日报》记者采访时预判，“随着市场环境改革和信心不断恢复，预计个股期权经过系统测试也会适时推出，用以对冲市场波动风险。”

　　为新股发行预留空间

　　随着市场整体生态环境改善，2016年四季度以来IPO速度不断加快。对此，一位专业研究人士向《证券日报》记者分析，从宏观经济出发，需要资本市场支持实体经济发展，而资本市场推动企业直接融资就是最好的方式方法，因此市场信心逐步修复以后，平衡二级市场，有序、稳健地推动新股发行更显客观需要，也是顺势而为。

　　谈及IPO对市场影响，该研究人士认为，目前IPO融资规模相对较少，平均每家企业募资5亿元左右，粗略估计700多家排队企业，总计融资不足4000亿元，并且是有序有计划地推进。同时，近期监管层对借壳、跨界并购重组、定增都进行了一定限制，这已经为新股发行预留空间，因此IPO融资对市场影响不大。

　　曹俊表示，可以预见，在不断恢复证券市场功能和投资者信心的同时，保持稳定持续的政策取向是十分必要的，因此，从提高上市企业整体质量出发，在规范资产重组的同时，证券市场会进一步扩大，IPO节奏会平稳有序推进。

　　为长期资金入市铺路

　　“预计今年将鼓励更多资金参与证券投资，同时有可能放宽新股申购规定。”曹俊认为，随着人民币国际化进程加快，沪深两市对接香港市场的双向投资规模有望扩大，吸引更多国际资金参与我国证券市场，如QFII和RQFII的规模也将继续扩容。

　　在国内层面，2月16日召开的全国社保局长会议上，人力资源和社会保障部副部长游钧表示，目前已有包括北京、上海等7个省区市，共计3600亿元基本养老金开始进行委托投资运营。这意味着，按照相关法律、法规以及规则，养老金投资方向包括股市投资，将有部分资金投资股市。

　　“市场秩序逐渐恢复和回归本源之后，才会有更多长期资金入市。”同时，付立春认为，保险资金在二级市场的投资正在逐步规范，回归资产保值增值和价值投资取向，避免过度资本运作造成市场大幅波动。对A股市场来说，这些措施是积极的，有意义的，也是全局性的。